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证监会详解“新国九条” 落实措施近期出台

作者:杜卿卿 来源:一财网 时间:2014-05-10

经过20多年的发展，中国资本市场已经初步形成涵盖股票、债券、期货的市场体系。但是市场体系仍不健全，市场体制机制问题依然存在，新情况新问题不断出现。

国务院9日印发《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见（国发〔2014〕17号）》（下称《若干意见》），业内期待近一年的“新国九条”终于出台。

《若干意见》包括总体要求在内，一共九大条，俗称“新国九条”。“这是贯彻落实党的十八大和十八届二中、三中全会精神、全面深化资本市场改革的纲领性文件。”证监会新闻发言人邓舸在对文件进行解读时称，《若干意见》对于指导当前和今后一个时期资本市场各项工作具有重要现实意义。

《第一财经日报》记者从接近证监会人士处获悉，针对“新国九条”对资本市场的规划，近期监管层会有具体的落实措施出台。

主要任务：2020年基本建成多层次资本市场体系

经过20多年的发展，中国资本市场已经初步形成涵盖股票、债券、期货的市场体系。但是市场体系仍不健全，市场体制机制问题依然存在，新情况新问题不断出现。

发言人邓舸表示，就是基于这样的背景，国务院近日出台《若干意见》，对当前和今后较长一段时期促进资本市场健康发展进行顶层设计、作出统筹部署。

《若干意见》明确，主要任务是加快建设多渠道、广覆盖、严监管、高效率的股权市场，规范发展债券市场，拓展期货市场，着力优化市场体系结构、运行机制、基础设施和外部环境，实现发行交易方式多样、投融资工具丰富、风险管理功能完备、场内场外和公募私募协调发展。

目标是，到2020年，基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。

邓舸表示，《若干意见》在指导思想中提出，要促进直接融资与间接融资协调发展，提高直接融资比重，主要是因为我国直接融资和间接融资比例失衡，不符合国际金融市场发展规律和实体经济发展要求。

同时，比例失衡使得我国金融风险高度集中于银行体系，客观上也加重了实体经济融资难和融资贵、居民投资渠道有限等问题。“更重要的是，这种失衡一直处在加强的趋势。”邓舸称，2007年至2012年，银行资产占金融总资产的比重由53%上升至76%。

促进直接融资与间接融资协调发展、提高直接融资比重具有全局意义，而资本市场是直接金融的高效平台。

首先，针对股票市场，《若干意见》提出，要加快多层次股权市场建设。

“在市场载体方面，目前存在的主要问题是有的市场板块竞争力不强，有的市场板块制度安排不完善，有的市场板块功能定位不清晰等。”邓舸称，正是针对这些问题，《若干意见》明确了多层次股权市场的体系结构，提出要“壮大”主板、中小企业板市场，“改革”创业板市场，“加快完善”全国中小企业股份转让系统，在清理整顿的基础上将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系。

在市场主体方面，针对目前的上市公司规范化运作水平不高、回报投资者能力不强、激励约束机制不健全等问题，《若干意见》提出多项举措以实现提高上市公司质量这一目标。

在市场机制方面，《若干意见》提出三点要求：一是注册制改革，要积极稳妥推进股票发行注册制改革，建立和完善以信息披露为中心的股票发行制度；二是完善并购重组，充分发挥资本市场在企业并购重组过程中的主渠道作用，实现公司产权和控制权跨地区、跨所有制顺畅转让；三是完善退市及转板，逐步形成公司进退有序、市场转板顺畅的良性循环机制。

其次，针对债券市场，《若干意见》提出发展与规范并举。邓舸表示，债券市场面临品种不够丰富、市场相对分割、信用约束机制不健全、违约处置机制不完善等深层次矛盾和结构性问题。这也是国务院之所以要发展与规范并举的原因。

第三，针对私募市场，《若干意见》单独列出一条进行具体部署，提出证券私募发行的总体要求，并对发展私募投资基金进行了专门规定。这在国务院文件中，是第一次。

邓舸解释称，我国资本市场在过去20多年中，主要围绕交易所市场和公募市场展开，私募市场刚刚起步，发展空间和潜力巨大。当前，培育私募市场，不仅可以健全多层次资本市场体系，拓展市场服务范围，增强对新兴产业、中小微企业的服务能力，还能够有效拓宽居民投资渠道，激发民间投资活力，提高社会资金使用效率。

第四是针对期货市场，《若干意见》提出，一要发展商品期货市场，允许符合条件的机构投资者以对冲风险为目的使用期货衍生品工具，清理取消对企业运用风险管理工具的不必要限制等；二要建设金融期货市场，配合利率市场化和人民币汇率形成机制改革，适应资本市场风险管理需要，平稳有序发展金融衍生产品。

鼓励创新 支持开放

作为资本市场的重要参与主体，长期以来，我国证券期货经营机构存在竞争力不强、资产规模偏小、盈利模式相对单一等诸多问题。

《若干意见》提出，将放宽业务准入。包括实施证券期货业务牌照管理制度，研究交叉持牌，支持符合条件的其他金融机构申请证券期货业务牌照；支持民营资本进入证券期货服务业；支持证券期货经营机构与其他金融机构在风险可控前提下以相互控股、参股的方式探索综合经营。

同时，《若干意见》还提出了不同证券期货经营机构的发展目标。其中，证券经营机构要形成若干现代投资银行；基金管理公司，向现代资产管理机构转型；期货经营机构，提高行业集中度；会计师事务所、资产评估机构、评级增信机构和律师事务所等服务机构，打造功能齐备、分工专业、服务优质的金融服务产业。

针对机构投资者不够发达的问题，《若干意见》提出，支持全国社会保障基金积极参与资本市场投资，支持社会保险基金、企业年金、职业年金、商业保险资金、境外长期资金等机构投资者资金逐步扩大资本市场投资范围和规模。推动商业银行、保险公司等设立基金管理公司，大力发展证券投资基金。

在引导证券期货互联网业务有序发展方面，《若干意见》提出“支持有条件的互联网企业参与资本市场”。

此外，《若干意见》还进一步明确了资本市场扩大开放的措施。

一是便利境内外主体跨境投融资。包括扩大合格境外机构投资者、合格境内机构投资者的范围，提高投资额度与上限。稳步开放境外个人直接投资境内资本市场，有序推进境内个人直接投资境外资本市场。建立健全个人跨境投融资权益保护制度。

二是逐步提高证券期货行业对外开放水平。包括扩大外资参股或控股的境内证券期货经营机构的经营范围，鼓励境内证券期货经营机构实施“走出去”战略，以及推动境内外交易所市场的连接，研究推进境内外基金互认和证券交易所产品互认。

三是加强跨境监管合作。包括完善跨境监管合作机制，深化与香港、澳门特别行政区和台湾地区的监管合作，加强与国际证券期货监管组织的合作。

严控风险 统筹推进

“当前我国资本市场的风险总体可控，但一些潜在隐患仍未消除，历史上积累的老问题和改革中带来的新情况相互联系、交叉叠加。”邓舸表示，因此，《若干意见》把切实防范和化解市场风险摆在更加突出位置。

其中，《若干意见》提出要建立覆盖各类金融市场、机构、产品、工具和交易结算行为的风险监测监控平台。以及通过完善市场交易机制，丰富市场风险管理工具等方式健全市场稳定机制。在查处和执法层面，将完善证券期货行政执法与刑事司法的衔接机制，深化证券期货监管部门与公安司法机关的合作。

“促进资本市场的健康发展，离不开完善的外部环境，需要统筹考虑、协调推进。”邓舸表示，为了顺利推进资本市场改革，还要完成健全法规制度、保护中小投资者合法权益、完善税收政策、完善市场基础设施、加强各部门配合，以及规范信息传播。

《若干意见》对信息规范传播做了特别强调，并提出依法严肃查处造谣、传谣以及炒作不实信息误导投资者和影响社会稳定的机构、个人。

“资本市场本质上是对资本或风险进行定价的场所，而市场价格就是各种信息集聚、交汇、博弈后的综合反映。”在解读规范信息传播的特别要求时，邓舸对记者称，各类信息传播载体已经成为资本市场重要的参与主体。

《若干意见》作为全面深化资本市场改革的纲领性文件，对当前和今后较长一段时间促进资本市场健康发展，进行全面的顶层设计。本报获悉，监管层近期将针对上述部署安排继续出台细化政策，进行具体落实。

(编辑:张昕)