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齐鲁证券5年70%保荐项目破发 或妨碍维力医疗IPO

作者:王乐 来源:第一财经日报 时间:2014-04-28

业内人士认为，从齐鲁证券过往的表现来看，比一些受到重罚的券商的保荐记录还要差，或许会成为维力医疗IPO的绊脚石。

“投行项目就像西天取经，客户是唐僧，到处求盖章放行，券商是悟空，什么事都得摆平而且总挨骂。”一位业内人士以此比喻企业IPO的艰难坎坷路程。

然而，对广州维力医疗器械股份有限公司（下称“维力医疗”）来说，这一个股东急需套现的“唐僧”，却找到了一个并不怎么靠谱的“悟空”，其保荐人齐鲁证券过去5年保荐的10个IPO项目当中，7个目前处于深度破发状态。

业内人士认为，从齐鲁证券过往的表现来看，比一些受到重罚的券商的保荐记录还要差，或许会成为维力医疗IPO的绊脚石；此外，维力医疗计划发行的2500万股中，六成为老股东直接转让套现，金额达1.5亿元。

五年七成公司“破发”

Wind数据显示，2009年～2014年，齐鲁证券共有10个IPO保荐项目上市，包括宝通带业（300031.SZ），北京君正（300223.SZ），豪迈科技（002595.SZ）、山东章鼓（002598.SZ）等，还有今年刚刚登陆中小板的光洋股份（002708.SZ）。

然而，上述10家公司的股价表现却难以令人满意，按照前复权方式计算，目前7只股票处于破发状态，截至上周五收盘，7家公司相对于发行价缩水25%～75%不等。

一位接受采访的投资者质疑：五年来保荐公司多数破发的状况下，老股大量被套现的维力医疗IPO前景堪忧。

齐鲁证券保荐的10家公司当中，6家在2011年上市，这六家公司2012年“全军尽墨”，当年业绩均出现了下滑，其中于2011年11月底上市的赞宇科技，上市次年业绩便大幅“变脸”，2012年净利润仅为730万元，同比下降92.98%。

一位接近齐鲁证券的人士向《第一财经日报》称，齐鲁证券一直存在投行团队人员流动太快的情况。此前齐鲁证券从安信证券挖来一位知名保荐代表人负责其投行业务，此后投行业务一度有所扩张，不过该保代完成不到两个项目便跳槽到宏源证券，同时也带走了部分团队。

该人士认为，齐鲁证券此前承诺的待遇比较好，无论是保代津贴还是项目提成在业内都很高，但由于事后并没有完全兑现承诺，导致其投行部门人员流动性较大。

妨碍维力医疗上市？

2012年7月，证监会公布的2012年证券公司分类评价结果显示，齐鲁证券由2011年的AA级降至A级，与多次涉及问题项目的平安证券“同病相怜”；而2013年7月出炉的分类结果当中齐鲁证券也继续是A级。

齐鲁证券“劣迹斑斑”的保荐业绩记录，到底会不会妨碍维力医疗上市？

一位华南券商投行业务高管向本报记者称，监管部门一直看重券商在过往项目当中的表现，并且也制定了排名分类的监管办法，初衷是促进券商能够自律。对于过往保荐售后结果不理想的券商新办理的项目，在审核过程中也有可能存在更严格的考虑；不过新的发审会重启后，会带来什么改变目前未有定论。

不过，也有业内人士表达了不同的看法。该人为认为IPO项目本质上是具体的项目团队，审核当中有必要考虑具体的团队人员的保荐历史状况；同时，证券中介服务机构的人员流动非常频繁，券商过往业绩不应该作为参考标准，这会妨碍优秀人才从大券商流向小券商。

维力医疗招股书表示，公司主要生产医用导管，是全球医用导管的主要供应商，产品在临床上广泛应用于手术、治疗、急救和护理等领域。维力医疗计划发行新股2500万股，其中老股转让1500万股，总募集资金约2.5亿元，分别用于6个建设项目，包括新型医用材料气管插管系列产品产业化项目、海南乳胶产品建设项目等。

上述券商高管认为，上市之初就让大股东出售股份套现的做法其实并不妥当，这样会使保荐机构尽力推高发行价迎合大股东，可能侵害到中小投资者利益。此外，对维力医疗而言，目前国家有相应计划解决老百姓“看病贵”的问题，未来可能出台一些不利于医疗器械企业的价格管制措施，维力医疗这类公司存在一定政策风险。