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作者黄远来源: 一财网

随着“窗口期”的日益临近，有关阿里巴巴上市地点、估值等猜测从未停歇。今日有消息称，马云为保持对管理层的控制，阿里巴巴或转赴纽约上市。

但是，阿里巴巴相关高管在接受《第一财经日报》记者采访时，依然重申：公司上市时间和上市地点仍未确定，不便做出回应。

“估值及董事会控制权问题，或是阿里巴巴在美国还是中国香港上市之间犹豫的关键因素。”一位接近阿里的投行人士分析称：阿里巴巴一旦选定在香港上市，如果因估值不达标未能向雅虎回购股份，加之港交所规定股份上市后一律统一为投票权平等的普通股，届时马云可能会失去对阿里巴巴的控制权。

在阿里巴巴目前的实际股权架构中，截至2011年底，马云私人持股约7.43%，加上其余七名管理层共持有10.38%（并未披露是普通股还是优先股）；雅虎、软银两大外资股东则分别持约24%和36.7%，远远高于马云的持股量。

在其目前采取的四人董事会架构中，阿里巴巴管理层占两席，雅虎及软银各占一席，实际上马云多年来仍掌握着控制权。

上述人士称，按照港交所的规定，在香港上市的企业，只能为单一股权结构，即所有股票权拥有相同的表决权，故大量具有Dual ClassStructure（双重股份结构）的企业为了保住控制权，往往会选择于美国上市。

根据阿里巴巴和雅虎签订的股票回购协议，阿里巴巴IPO须满足至少筹集30亿美元现金以及每股发行价格超过去年回购价的1.1倍等先决条件，才可继续回购雅虎手中剩余股份。

但是，前述人士同时表示：双重股份结构的公司有很多，阿里巴巴并非第一例；尽管香港监管机构开绿灯的可能性不大，但是假如股东之间对控制权有约定，监管机构也会尊重。他因此预判，阿里巴巴为此放弃在香港IPO市场的可能性很小，关键取决于控制权问题是否能够妥善解决。

另一家拟赴港IPO的科技公司CEO也向本报记者表示，阿里巴巴选定香港上市的可能性极大。他认为，阿里巴巴此前曾在香港上市，对港交所的政策和规定等都十分熟悉；而海外市场对信息监管较严，阿里巴巴的在美国上市可能引发知识产权等法律风险（注：暗指淘宝假货问题）以及中国政府的担忧。

事实上，业内认为，在Facebook于2012年完成IPO之后，国际互联网巨头剩下两个引人关注的公司，美国的Twitter和中国的阿里巴巴，较之规模而言，Twitter逊色不少，阿里巴巴堪称全球最值得期待的互联网IPO项目，投资界给出了600-1000亿美元的估值，成为每个交易所都垂涎的IPO。

显然，港交所也不愿轻易放弃阿里巴巴IPO的“大单”。此前，港交所总裁李小加曾公开表示，香港上市规则体系在不断完善中，港交所欢迎阿里巴巴到港上市，双方在讨论，还没有可宣布的消息。

就在昨日的一场业绩记者会上，据香港当地媒体报道，李小加没有明确否定接纳“AB股”的相关机会。他称，“将充分认识其他地区的投资者保护模式，思考有无可借鉴的地方”。这一回应被港媒解读为：似想为他日“开绿灯”，迎接阿里上市留“伏线”。

多位资本人士今日向本报记者坦言：相对于上市地点，他们更关心阿里巴巴的最终估值。

根据雅虎财报披露，阿里巴巴集团2013年Q1的净利润为6.69亿美元，较去年同期的2.2亿美元增长了200%。腾讯同期盈利为40.711亿元 (约合6.494亿美元)，比上一季度增长了17.3%。而另一互联网巨头百度一季度净利润约3.3亿美元。这是继去年第四季度之后，阿里巴巴连续第二个财季净利润超过腾讯。“eBay的市值已经达到800亿美元左右。”英特尔投资中国区总监吴蓉辉称，阿里巴巴商业模式较eBay有更大的成长空间，应当享有更高的溢价。（编辑：王立伟）