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作者 董云峰来源: 第一财经日报

国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，研究部署促进健康服务业发展，决定进一步扩大信贷资产证券化（ABS）试点。

昨日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，研究部署促进健康服务业发展，决定进一步扩大信贷资产证券化（ABS）试点。

在“盘活存量、用好增量”的政策基调下，对于这一消息，市场早有预期。今年7月初，国务院办公厅发布《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》，明确逐步推进信贷资产证券化常规化发展。随后央行、银监会和证监会领导在不同场合均表示了要让资产证券化作为常规化业务发展。

与前两轮试点扩容不同的是，此次国务院提出，优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易，这有利于扩大ABS投资者群体、解决流动性难题。

国务院会议指出，进一步扩大信贷资产证券化试点，是落实金融支持经济结构调整和转型升级决策部署的具体措施，也是发展多层次资本市场的改革举措，可以有效优化金融资源配置、盘活存量资金，更好支持实体经济发展。

会议确定，要在严格控制风险的基础上，循序渐进、稳步推进试点工作。

一要在实行总量控制的前提下，扩大信贷资产证券化试点规模。优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易，在加快银行资金周转的同时，为投资者提供更多选择。

二要在资产证券化的基础上，将有效信贷向经济发展的薄弱环节和重点领域倾斜，特别是用于“三农”、小微企业、棚户区改造、基础设施等建设。

三要充分发挥金融监管协调机制作用，完善相关法律法规，统一产品标准和监管规则，加强证券化业务各环节的审慎监管，及时消除各类风险隐患。本月中旬，国务院批复央行牵头成立金融监管协调部际联席会议制度。

吸取本轮金融危机的教训，国务院明确规定，“风险较大的资产不纳入试点范围，不搞再证券化，确保不发生系统性区域性金融风险。”

在上述要求中，“可在交易所上市交易”引起了市场热议，这意味着，第三轮ABS试点将更多向券商开放，而不仅仅是信托模式。

8月28日，一位券商债券承销部门总经理向《第一财经日报》记者称：“银监会方面下达了口头通知，可以由券商代替信托作为SPV（特殊目的载体）来做，但是试点银行不太想变，因为之前没有先例。同时，央行态度并不明确，所以银行还是选择观望。”

实际上，央行与银监会之间的分歧，给去年重启的第二轮试点带来了不小的困扰。据多名市场人士透露，一个显性的问题是登记托管之争，即央行坚持信贷资产支持证券在上海清算所托管，而银监会坚持在中债登托管。

其结果是，在今年3月由工商银行发行36亿元信贷资产支持证券后，过去5个月来，一直没有新的信贷资产支持证券发行出来。

一名外资投行人士告诉记者，如果以后证券化产品都尽量做到跨市场，同时诸如上证所在考虑给专项资产管理计划提供一些质押功能，实现其融资功能，这也是解决证券化产品流动性不好的一个方法。

这将是我国信贷资产证券化试点的第三轮扩容。

“目前，我国未到期的信贷资产支持证券余额仅为278亿，无论与债市还是信贷相比，规模都太小，近年来市场对证券化产品需求强烈。”一名央行官员在近期的一次资产证券化研讨会上表示。

中债资信研究报告认为，信贷资产证券化通过盘活存量，有助于改善银行信贷结构错配状况，提高银行资产的流动性，同时能减少银行资本占用，缓解资本补充压力；对整个金融市场而言，信贷资产证券化使得全社会经济风险分散到整个金融业，有利于整个金融体系的健康发展。

在中债资信看来，我国信贷资产证券化经过两轮试点，至今已有8年历程，积累了丰富的经验，在制度安排和产品设计方面日趋成熟，已具备常规化发展的条件。相对于国外的资产证券化发展情况，我国信贷资产证券化发行规模及存量规模占比仍很小，未来发展空间很大。

中信建投分析师魏涛近日称，未来20年，全国需投入40万亿～50万亿元用于城市化基础设施建设。在常规融资方式受到制约的情况下，地方政府必须开辟新的融资渠道。依托庞大的可以产生稳定现金流的资产进行融资是地方政府的理性选择。

不过，许多市场人士担心，在法律制度缺陷没有解决之前，ABS不可能真正常态化，只能一直处于试点阶段。“只要实现不了真正的破产隔离，投资者群体就无法扩大，相应的流动性问题就无界。没有流动性，就不可能常态化。”

在本周二发布的《关于保险业支持经济结构调整和转型升级的指导意见》中，保监会表态称，支持保险资金参与信贷资产证券化，盘活存量金融资产，优化金融配置。