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作者于舰来源第一财经日报

对于人民币的汇率变化，不能单纯地提出“拐点”这样的说法，汇率的变化更多是交替性、波浪式前进的。

“我不太认同汇率价格的‘拐点说’，观察汇率市场，其变化是交替的、无规则的、波浪式前进的。”昨天，国际金融中心协会主席、上海国际金融学院院长陆红军在上海举办的第六届中国财富管理论坛上作出如上陈述。

他在题为《金融是种植而非收割：多重时代的全产业链财富管理》报告中还对中国企业与家庭的资产负债作了重点阐述，警告谨防高收益、低保障型理财产品在未来可能会遭遇“滑铁卢”。

陆红军称，从2000年至2012年的13年时间，经常账户累计资金2.13万亿美元，资本账户累计资金1.25万亿美元，经常账户主导了资本流入。而未来的时间里，资本账户将替代经常账户成为外部资金流入的主要渠道。据统计，2012年，中国投资者对全球141个国家与地区的4425家企业进行直接投资，累计实现非金融直接投资772.2亿美元，同比增长28.6%。

对于备受关注的人民币汇率问题，陆红军称，人民币资产与美元资产的配比正在发生着变化。他认为，由于人民币对外升值对内贬值，在资产配置的问题上，是选人民币还是美元，这正困扰着中国的企业与家庭。比如，若干年内人民币若升至1：5，那人们就不再急于买入美元；但若干年内若贬至1：12，那企业与家庭相对将跌去一半资产。

对于人民币的汇率变化，陆红军认为不能单纯地提出“拐点”这样的说法，汇率的变化更多是交替性、波浪式前进的。不过，依历史经验，美国和日本在经济崛起之时，都伴随着本币的大幅升值。他认为，在这种预判下，“热钱”的流入与流出将长期交替出现，并且会更为频繁，规模也将继续扩大，这一方面会导致资金成本下降，引起通货膨胀；另一方面也会影响企业、家庭资产的稳定与安全。

另一个影响企业与家庭资产稳定与安全的因素是理财产品。陆红军认为，高收益、低保障的理财产品将在未来更大程度上改变企业与家庭的资产负债表，这部分产品的投资风险加剧。对于负债方的银行，因其要考虑到存款作为核心负债的重要性和对于私人银行客户的维护，一方面将对大额、定期存款利率实行有条件的上浮，另一方面则直接或间接地推出更多高收益、低风险的理财产品，以平衡自身资产负债。因此，要谨防未来这类理财产品可能会遭遇“滑铁卢”的状况发生。

本次财富管理论坛是由国际金融中心协会、世界银行、上海国际金融学院主办、中华文化促进会国际交流基金管理委员会、上海国际人力资源跨文化协会协办。